近期公布的美国经济数据强劲，美联储会议纪要及多位官员讲话偏“”，强调对利率调整采取谨慎态度，强化了降息放缓的预期，推动美元指数走强。人民币兑美元汇率走低，央行表态坚决防范汇率超调风险，释放维护人民币汇率稳定的强烈预期。
海关总署公布的数据显示，按美元计价，2024年12月我国进口同比增长1%，时隔两个月增速再次转正，主要受原油、天然气等大宗商品价格反弹及上年同期低基数的影响；出口同比增长10.7%，较上月加快4个百分点，主要原因是，人民币汇率回调一定程度上刺激出口，且部分企业在特朗普关税政策落地前“抢出口”；2024年我国进出口总值6.16万亿美元，其中进口2.59万亿美元，同比增长1.1%，出口3.58万亿美元，同比增长5.9%。分国家和地区看，我国与东盟、一带一路沿线国家进出口保持快速增长，对欧盟、美国等主要发达国家出口回升，对日本出口同比降幅收窄。
中期看，海外货币紧缩的滞后效应尚未完全显现，全球经济衰退风险仍在。随着欧美等主要发达国家补库存结束，国际贸易活动将再次收缩。此外，美国当选总统特朗普执政后将对进口商品征收新一轮关税，可能引发更多贸易摩擦，抑制大宗商品需求，未来一段时间我国出口将面临下行压力。为应对中美贸易摩擦对经济的负面影响，宏观政策将加强超常规逆周期调节，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，积极扩大内需和提振消费。
美国2024年12月新增非农就业25.6万人，远超预期，失业率由4.2%降至4.1%，平均小时工资同比增长3.9%，较上月小幅回落0.1个百分点。数据发布后，雷火竞技美联储降息预期进一步削减。美国就业数据具有韧性，随着罢工和飓风等影响消退，其劳动力市场已恢复正常，支撑居民收入和消费，支持美联储对降息节奏保持谨慎。
近期美联储多位官员发表“”讲话，强调美国经济依然强劲，通胀进展存在停滞风险，降息需更加谨慎。美联储此举是在进行预期管理，提前就特朗普执政对经济、就业和通胀的影响与市场沟通，并将此纳入货币政策考量，避免利率曲线走势落后于经济形势，进而阻碍通胀目标的实现。笔者认为，特朗普减税政策有利于美国经济增长，关税和移民政策将推高通胀预期，考虑到经济潜在产出水平上升，中性利率将跟随上调，暗示降息空间收窄，降息节奏将放缓。
相比而言，欧元区经济表现疲软，制造业持续萎缩，且影响逐渐向服务业、商业等其他领域传导，拖累居民就业和消费。“美强欧弱”格局下，预计欧洲央行未来降息节奏快于美联储，美欧国债利差扩大，支撑美元指数走强。欧元、英镑、日元等非美货币兑美元大幅贬值，人民币汇率被动跟随，但相对其他非美货币表现强势，人民币兑一揽子货币保持稳定。近期央行行长潘功胜强调，有信心、有条件、有能力维护外汇市场稳定运行，坚决对市场的顺周期行为进行纠偏，对扰乱市场秩序的行为进行处置，防范汇率的超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。（作者单位：新纪元期货）
